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国企改制-欧派家居-门店扩张加速,设计驱动大家居

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门店扩张加快,成绩有望坚持快速增加。上半年公司新开加盟门店超越705家,其间别离新开欧派橱柜、欧铂丽橱柜、衣柜、卫浴、木门饰墙加盟门店37家、183家、371家、96家、-10家、28家。加盟门店数量到达6,135家。门店的快速扩张推进营收高增加。上半年完成营收38.75亿元,同比增加34.69%。分产品来看,整体橱柜完成营收21.82亿元,同比增加19.28%,毛利率35.09%;衣柜事务营收12.3亿元,同比增加63.23%;卫浴完成营收1.21亿元,同比增加29.22%;木门完成营收9,972万元,同比增加52.97%。???以规划为驱动,咱们居从头定位。上半年欧派咱们居新加盟城市8个开设店面数量为12个,累计有61个城市加盟欧派咱们居,算计咱们居店面数量为65个,咱们居成绩增加达20%。下半年公司将推出59800/79800全屋套餐形式,“以规划为驱动,整合欧派一切品类,为客户供给一站式全品类定制家居解决方案”。???原材料价格上涨,毛利率下滑,期间费用率操控杰出。上半年公司归纳毛利率34.12%,同比下降2.04pct。咱们以为毛利率的下滑主要是因为原材料价格上涨。上半年公司加强费用操控,并经过“物流调度方案驱动生产方案”降低成本,期间费用率操控杰出。上半年公司期间费用率为22.03%,同比下降1.15pct。其间出售费用率、管理费用率、财务费用率别离同比下降0.13pct、0.91pct、0.11pct至12.26%、9.90%、-0.13%。???盈余猜测及估值:咱们估计2017-2019年EPS别离为3.01、4.06、5.13元,对应PE为35X、26X、21X。给予“买入”评级。???危险提示:原材料价格动摇、房地产出售大幅下滑。

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